國內“保增長”有幾張牌可打
4月的一組經濟數據顯示國內“穩增長”任務艱巨，決策層正鼓勵各路資金開閘放水支持實體經濟。中國人民銀行5月12日晚宣佈，從5月18日起將存款準備金率下調0.5個百分點，向中國經濟注入大約4000億元人民幣。緊接著，昨日中國保監會發文同意險資擴大信用債投資範圍，為實體經濟輸血。全國社保基金也公開表態，將努力加大實業投資力度，積極支持實體經濟發展。
分析師們紛紛預期，中國後續的擴大投資、刺激內需的財政舉措亦可能魚貫而至。他們設想的刺激政策包括：繼續降低存准率甚至降低利率、加快基礎設施投資、放鬆房地產緊縮政策以及推出一系列減稅和刺激消費等政策。
華爾街日報中文網為這些預期潑了盆冷水。其援引經濟學家的話表示，中國決策者面臨兩難境地，大規模信貸擴張或會給中國金融系統改革和恢復經濟平衡拖後腿。若中國選擇推財政刺激措施，一旦消費者和商業信心受到經濟方面不確定性的打擊，政策有效性會受限制。
經濟減速出乎決策層意料
糟糕的經濟數據可能出乎中國高層決策者的意料。
今年4月底，國務院總理溫家寶曾在華沙表示，4月中旬，中國出口同比增長了12.7%，進口增長了8.3%。這就比4月上旬以至前3個月有所好轉。經過持續不斷的努力，中國有可能實現今年進出口貿易增長10%的目標。如果再努把力，還可能超過這個目標。
但5月10日海關總署公佈的數據顯示，4月進口同比僅增長0.3%，與2011年平均25%的月度同比增幅形成明顯對比。有跡象表明貿易形勢可能還會惡化。上周，在全球最大貿易盛會廣交會上，出口訂單比一年前縮水2.2%，這是全球金融危機爆發以來的首次下降。
緊接著，5月11日公佈的中國宏觀經濟數據顯示，4月中國工業增加值同比增長9.3%，這是3年來最疲弱的數據，而且遠低於3月11.9%的同比增幅。許多分析師據此測算，對應的GDP(國民生產總值)增速為7%，跌破7.5%的年初目標。
消費、投資和出口數據均令人堪憂。4月社會消費品零售總額同比增14.1%，創66個月來新低；1-4月固定資產投資同比增20.2%，創10年來新低。
作為經濟運行的“風向標”，用電量增速出現“雙降”。據國家能源局昨日發佈的數據，4月份，中國全社會用電量3899億千瓦時，同比增長3.7%，低於3月份的7%，環比則出現負增長。國家發改委能源研究所所長韓文科說，用電量數據是反映國內經濟運行比較可靠的數據。中國處在工業化和城鎮化階段，電力需求與經濟增長是同步的：“電力增長下降這麼快，超出了預期。”韓文科說。“從能源角度，說明我國用電需求降低，電力增長放緩，經濟增長進入深度調整。”
近日公佈的信貸數據似乎也表明，來自實體經濟的需求正在下滑。4月國內新增貸款為6820億元人民幣，較3月的1.01萬億元大幅減少。同時，M2(廣義貨幣量)增速也再度跌破13%的水準，M1(狹義貨幣量)增速則徘徊在4%的水準上，這些都從多個方面表明，企業的需求開始下降，並導致了新增信貸需求的逐步放緩。
在這組數據公佈後的數小時內，瑞銀集團和美銀美林就下調了中國的增長預估。美銀美林中國經濟學家陸挺預計中國經濟二季度將增長7.6%，全年料增長8%，此前他預計全年經濟將增長8.6%。
松銀根不是萬能藥
在中國經濟全面“轉涼”的情況下，市場都在預期：“低迷數據將動搖政策制定者們的信心，我們預期這將帶來進一步的政策放鬆。”
下調存准率被視為中國政策制定者們最容易採取的行動，此舉不需要最高層的政治共識，而且將釋放更多資金，讓銀行增加向實體經濟放貸。
但匯豐經濟學家屈宏斌表示，下調存准率本身將不足以扭轉中國經濟的減速趨勢，尤其是鑒於一些前瞻性指標(如廣交會上的出口訂單)似乎表明，海外對中國製造的商品的需求繼續保持疲弱。
“目前許多領域是產能過剩，一方面企業產品市場銷路不好，另一方面也沒有好的投資專案。加之資金成本比較高，使得很多企業慎貸，反映在實體經濟的疲弱上，這是調降存准也解決不了的。”中國國家資訊中心高級研究員祁京梅也說。
越來越多經濟學家認為，在強調經濟結構調整的大背景下，對政策前矚性針對性靈活性的調控要求就更高，而調降存准顯然不是萬能藥。
更快更大規模的支出？
不少分析師認為，政府出臺財政應對舉措的可能性更高，因為政府在2011年實現創紀錄的稅收收入後財力雄厚，且赤字相當於GDP1.5%的目標適度，而這樣做之後，政府能更容易指示銀行擴大放貸以實現信貸目標。
中國國際經濟交流中心研究員王軍預計，穩定投資方面可能會有一系列舉措，包括前期停工的一些重大投資專案重新開工，如鐵路、公路建設以及“十二五”規劃中要開工的專案等。
此前，溫家寶在今年一季度經濟形勢分析會上指出，下階段要著力擴大內需，既要堅定不移地擴大消費需求，也要保持適度的投資規模，提高投資品質和效益，確保國家重大在建續建專案資金需求，有序推進“十二五”規劃重大專案按期實施。
華爾街日報中文網昨指出，決策者可能考慮的數種經濟刺激手段包括放緩人民幣的升值，降息，以及更多地投資基礎設施。這些措施都有不利的一面，可能放緩中國必要的經濟戰略調整步伐，而這種調整可以使中國更多地依靠內需而減少對投資和出口的依賴。
不管政府出臺何種財政應對之舉,鮮有人預計刺激支出將效仿2008年至2009年全球金融危機爆發後公佈的4萬億元人民幣經濟刺激方案。該方案雖然扶持了經濟增長，但引發通脹飆升以及房地產投機，為此政府花了兩年的時間加以修正。
但每個分析師都確定，為了迎接中共“十八大”的召開，中國決策層將盡全力引導經濟實現軟著陸。
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